北京快三平台-工会新闻

                                                        金融熱評\下行焦慮通脹擔憂 擾亂明年經濟預期-工会新闻

                                                        2019年12月06日 13:10 来源:工会新闻
                                                        编辑:北京快三平台

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                                                        【张咪确诊癌症晚期】

                                                        另外↑▽⊿,在本輪CPI漲幅上升過程中⊿↑,非食品價格漲幅並未同步上行∵,但需警惕的是〇∟,非食品中的服務價格漲幅已由9月份的1.3%回升至10月份的1.4%↑,在之前幾輪的通脹過程中□□,食品價格上漲向非食品的傳導∴,並最終形成全社會的通脹預期┊◇♂,均是從服務價格開始的⌒。

                                                        不過◇∟,就涵蓋就業和通脹等經濟運行信息的GDP名義增速而言♂◇⊙,三季度GDP名義增速為7.6%♀,依然高於全球金融危機初期6.5%的低點(2009年二季度)和「L」形築底期間的6.4%低點(2015年四季度);而且「十三五」期間的GDP名義增速和實際增速的波幅♀,較之前已經明顯收窄〇⊿┊,反映出了經濟運行的穩態∴﹡。反觀日本經濟?,在長期降速趨勢確立之後⊙,其名義GDP的下降態勢較實際GDP更為明顯﹡π▽,且經濟運行的波幅也未明顯收窄□△⌒。

                                                        另外┊,近年來居民消費結構持續變化☆,尤其是食品消費支出佔比已發生明顯下降☆〇,但至今▽⊙,食品消費佔居民消費的比重仍接近40%?∴∵,而中國居民消費支出佔可支配收入的比重也高於65%♂♀,換而言之∟△⊿,居民的可支配收入中用於食品消費的比例仍然高達四分之一♀⊙⌒,而食品價格的持續上漲﹡π,勢必會影響居民的實際購買力∵,加之近年來居民的名義收入增速始終低於10%∵﹡,而通脹水平整體漲幅的持續擴大⌒↑,還將進一步削弱居民實際收入的增長預期♂。如果通脹預期一旦形成π♂∴,居民出於維持自身購買力最大化的考慮∴,很容易進一步增加當期消費π,進而還會加重通脹壓力□⌒。

                                                        落幕即序曲♀◇,對於全球經濟而言↑♀,2020年是新世紀10年代和20年代的轉承之年;對於中國而言◇⊿♂,2020年同樣也是轉承的關鍵年▽▽〇,不僅銜接着「十三五」和「十四五」⊿∵↑,而且還是三大攻堅戰的決勝年⊙∟。然而▽π↑,2019年中國經濟運行的變化⌒,正在對市場預期產生巨大衝擊∴〇□,筆者將之稱為主導2020年中國經濟運行的兩種情緒⊿▽。

                                                        「中等收入陷阱」的概念是由世界銀行《東亞經濟發展報告(2006)》提出的┊↑,基本涵義是指:鮮有中等收入的經濟體成功地躋身為高收入國家□⊿,這些國家往往陷入了經濟增長的停滯期▽,既無法在人力成本方面與低收入國家競爭〇,又無法在尖端技術研製方面與富裕國家競爭的潛在風險必然要增加♀☆。

                                                        2019年以來♀┊∟,在豬肉價格帶動下⊿﹡,食品價格漲幅由年初不足2%持續快速上升∴,截至10月末∟▽,漲幅已升至15.5%⊿⊙⌒,是過去十一年來的最高水平∵π♂,同期消費者物價指數(CPI)的整體漲幅也由年初的1.5%升至4%左右♂⊿,是2012年以來的最高水平□⊿。按照目前的態勢↑,預計在2020年上半年之前CPI漲幅還將進一步上行〇△∴,而且央行在三季度貨政報告中也指出「進入2020年下半年後⌒,CPI受食品價格上漲的衝擊將逐步消退」□。因而?π↑,當前經濟增速和物價漲幅的「一降一升」的局面∴,表明經濟運行的供需失衡程度仍處上升之中♂⌒。

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                                                        因此┊,中國經濟是否已形成了長期下行趨勢♂◇,尚待觀察△,而2012年以來由高速階段降至中高速之後〇♂□,經濟增速如何由「築底」成功「築台」?,將中高速增長態勢保持住♂,並順利跨越過「中等收入陷阱」?,始終是今後中長期內中國經濟運行的核心問題↑。在此背景下?△〇,三大攻堅戰的決勝顯得至關重要π∵π,供給側結構性改革的破題顯得至關重要↑↑⌒,而這兩個「至關重要」均將在2020年得到檢驗π﹡,屆時檢驗結果對於經濟下行的焦慮情緒而言〇♀,要麼迎刃而消┊□♂,要麼則進一步自我實現π?。

                                                        第一種情緒:長期運行層面的增速下行焦慮

                                                        另外□,觀察日本由中等收入水平向中等偏上水平發展期間▽,即人均GDP由6000美元向1萬美元增長階段∵π,其經濟增速年均降幅為0.4%△﹡,要高於同階段中國的降速水平♂⊙⊙,而且日本經濟在人均GDP超過1萬美元之後△∴☆,依然保持了十年的中高速增長♂□⌒,1982至1991年間日本經濟平均增速為4.5%♂♀⊿,其間人均GDP由1萬美元升至近3萬美元?。

                                                        2019年三季度GDP錄得6%的增速已是年初政府工作報告預期目標區間「6%∴,6.5%」的下限◇∵?,更是1991年以來的最低水平┊,尤其已低於上世紀亞洲金融危機和2008年全球金融危機時的速度⌒☆,表明當前中國經濟下行壓力巨大▽□。而「十三五」規劃既定的2016至2020年期間平均增速為6.5%以上⊿∴∵,加之2016年中國經濟曾實現了「L」形築底(增速連續三個季度穩定於6.7%之後∟,四季度回升至6.8%)▽,因而當經濟增速持續下行﹡⊿,且降至6%的邊緣┊,其信號意義就一定超過實際意義π♂▽,尤其是市場因此而擔憂經濟將長期處於下行趨勢⌒⊿□。

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                                                        當然∵π┊,除了對多年經濟高速及中高速增長的慣性之外♀〇,市場對經濟下行的焦慮也並非是空穴來風┊♂。例如┊,上世紀80年代末以來□▽,日本經濟逐漸結束了中高速增長⊿〇∵,轉而陷入了超過20年之久的趨勢性降速♂☆∵,1991至2000年間日本平均增速僅為1.3%♂π〇,2001至2018年間則進一步降至0.8%﹡□♀,但日本經濟開始趨勢性降速時□,其人均國內生產總值(GDP)已近3萬美元〇▽。目前中國人均GDP剛達1萬美元┊∵,增速已從兩位數的高速增長階段降至7%左右的中高速水平⌒,一旦出現日本那樣的長期趨勢性經濟降速﹡,或相應陷入「中等收入陷阱」(Middle Income Trap)ππ,出現貧富懸殊、環境惡化甚至社會動盪等問題┊。

                                                        中國建設銀行金融市場部分析師 張 濤

                                                        圖:分析預計〇☆,2020年上半年之前CPI漲幅還將進一步上行

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                                                        第二種情緒:短期波動層面的通貨膨脹擔憂

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                                                        因此┊☆,對於2020年的中國經濟⌒,除了長期經濟下行的焦慮之外∟〇,對通脹的短期擔憂將更直接地影響經濟運行﹡﹡,相應對於決策層和政策部門而言∴♀↑,在中長期發展規劃和短期逆周期宏觀調控之間的平衡難度必將更大▽⌒,而消除主導2020年經濟運行的兩種情緒便是當務之急⌒┊⊙。

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